焦炭、无锡嘉实能源、全国焦炭价

焦炭：期价将获支撑

近月合约交割，空头愈发被动

11月30日收盘时，焦炭1701合约双边持仓量为125318手，显著**焦炭1601、1501、1401等合约的历史同期水平，与1605、1609的各历史合约相比，也仅低于1609合约的同期水平（时间点界定于交割前两个月的月末）。也就是说，焦炭1701合约的持仓水平处于历史高位，暗示多空双方在1701合约上互不退让。

笔者评估仓单组织难度和基差水平两个因素后认为，随着交割日临近，空头会愈发被动。一方面，按照11月30日双边持仓12.5万手计算，焦炭，相当于625万吨左右的焦炭仓单需要交割，这显然是不可能完成的交割量。当前，焦化厂的焦炭库存、港口的焦炭库存以及钢厂的可用焦炭库存都处于低位，低硫焦炭，空头拿货难度明显上升。如果空头无法拿到合适的货源交割，那么只有被动平仓，而平仓动作本身就会支撑期价。

焦化厂利润尚未改观 复工意愿不强    

相比于钢厂的吨钢毛利润在200元/吨~300元/吨，焦化厂并没有在本轮产业链的涨价中受益。其原因在于，焦炭价格上涨的利润完全被焦煤价格上涨带来的成本上升所覆盖，因此，全国焦炭价，焦化厂的亏损状况并未改观。

从焦化厂开工率来看，产能在100万吨~200万吨的中型焦化厂开工率为71%，产能在200万吨以上的焦化厂开工率为76%，相比1月份以来的低点分别提升3%和2%，供应焦炭粉，说明焦化厂的复工并不踊跃，开工率始终在低位徘徊，焦炭供给困难增加。

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