昆明镀锌方管批发市场

焦炭价格呈“冲高回落”走势，主力1805合约价格较高涨至2293元/吨后拐头向下。上周初，部分地区焦化厂继续上调焦炭现货价格，提振焦炭期价大幅上涨；周中，受钢材库存增加速度**预期影响，钢材价格高位回落，从而带动焦炭期价走弱。

　　焦炭供给方面，上周由于华北地区空气质量不佳，河北地区环保限产力度加大，而其他地区焦化厂开工率有所反弹，因此焦化厂开工率整体保持平稳。截至3月2日，小于100万吨产能的焦化厂开工率为77.77%，环比上升0.18%；100万吨~200万吨产能的焦化厂开工率为80.84%，环比上升0.32%；大于200万吨产能的焦化厂开工率为78.77%，环比下降0.6%。目前已经接近采暖季限产尾声，后期焦化厂限产力度将下降，加之目前焦化厂生产利润较好，生产积极性较高，后期焦化厂开工率上升的概率较大，焦炭价格承压运行。

　　下游需求方面，上周南方地区因库存压力和长时间生产问题钢厂临时性检修情况较多，加之华北地区钢厂因环保问题复产不及预期，致使上周全国高炉开工率小幅下降。截至3月2日，全国高炉开工率为63.26%，与上一周相比下降0.55%。唐山、邯郸等城市相继出台采暖季限产后续政策，今年环保限产趋于常态化，因此预计钢厂高炉开工率难以大幅反弹，对原材料焦炭的需求将减少，利空焦炭价格。

　　综上所述，近期国际宏观面偏空，加之钢厂需求继续下滑，基本面开始走弱，因此焦炭期价近期或将以弱势下跌为主。焦炭1805合约目标价格为2000元/吨，操作上建议以逢高做空为主。

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钢铁从业者可能注意到的一个现象是：近两年周度库存数据的关注度越来越高。也正是在此背景下，近两年又有新的钢铁资讯机构开始发布自己口径统计的库存数据。自本轮钢材冬储启动以来，周三关注钢铁资讯机构A、B的库存数据，周四关注钢铁资讯机构C的库存数据，成为螺纹钢参与者的常态。上周螺纹钢的表现，恰好体现了库存数据对市场的影响力。

　　上周头两个交易日，螺纹钢1805合约价格在4000元/吨附近徘徊，多空势力较为均衡。但是从上周三开始，多头出现败退迹象。上周三下午，钢铁资讯机构A发布的库存数据显示，当周中西部建筑钢材社会库存为588.89万吨，环比增加51.13万吨；上周三晚间，钢铁资讯机构B发布的库存数据显示，当周全国建筑钢材仓库库存量为885.1万吨，环比增加51.13万吨，上升8.9%。两机构库存数据都显示库存还在持续增加，这给上周四螺纹钢价格带来了压力。上周四下午，钢铁资讯机构C的库存数据发布，当周螺纹钢社会库存为1082.39万吨，环比增加74.13万吨，仅次于2013年3月15日创出的1094.85万吨的历史较高值；厂内库存为333.53万吨，环比增加19.37万吨；两项合计螺纹钢库存总量为1415.92万吨，环比增加93.5万吨。此数据发布后，螺纹钢1805合约应声而落，午后出现跳水行情。

　　我们认为，库存数据就是上周黑色系商品期价暴跌的直接诱因。库存持续上升，反映的是需求迟迟未见启动的现实，而此前螺纹钢价格突破4000元/吨，是基于需求启动、库存下降的预期。现实和预期之间的巨大落差，使得市场的多空力量不再均衡，螺纹钢期价开始下行。

　　库存**预期增加由多方面因素导致

　　螺纹钢库存增加**出预期，否定了我们此前谨慎乐观的结论，但并不能否认供需逻辑本身。我们分析库存增加**预期的原因，仍然是从供需入手。

　　需求方面，从中期来看，今年需求端不容乐观。基建方面由于财政约束及宏观政策的变化，增速可能下降；房地产方面，受制于调控政策和销售增速的持续下滑，投资增速继续下行的概率较大。从短期来看，虽然今年春节较晚，按常理春节后气温回升较快，下游需求会好于去年同期，但一些因素干扰了需求的释放。一是天气的变化，近期北方地区大面积降温，华东地区雨水频繁；二是微观调研显示许多城市出现了建筑工人招工难的问题。

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